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            2020年4月2日周四券商評級可大膽加倉搶籌9股

            2020-4-1 15:22| 發布者: adminpxl| 查看: 11712| 評論: 0

            摘要: 2020年4月2日周四各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:民生銀行、中信建投、城地股份、金風科技、宇通客車、璞泰來、第一創業、南方航空、萬科A。 ...
            萬科A(000002)事業合伙人增持公告點評:強化利益紐帶 激發主人翁意識

            事件:

            公司公告,2020 年3 月31 日,代表公司事業合伙人的盈安合伙通過大宗交易購入6500 萬股公司A 股,占公司總股本的0.58%。本次購買股票的價格為25 元/股,共使用約人民幣16.25 億元。

            點評:合伙人增持將進一步加強員工與公司的利益紐帶

            根據公告,2014 年開始,公司推出事業合伙人制度,首批共有1320人,其中包括在公司任職的全部8 名董事、監事、高級管理人員。在項目層面,建立跟投機制;在公司層面,推出事業合伙人持股計劃,通過券商集合計劃購入股票。

            盈安合伙上次集中購買公司股票是在2014 年5 月至2015 年1 月,通過券商資管計劃共計增持了4.94 億股,占當時公司總股本的4.48%,使用資金約46.47 億元,平均價格約9.40 元/股。本次盈安合伙(未通過資管計劃)直接增持了6500 萬股,占公司總股本的0.58%。截止2020 年3 月31 日,盈安合伙直接持有公司股份0.58%,認購的資管計劃持有公司股份4.39%,合計持股占比約4.96%。

            我們認為,盈安合伙本次購買股票將進一步強化員工(包括管理團隊)與股東之間的利益紐帶,改善公司治理,激發組織活力。

            基本盤業績穩定性高,地產+價值將逐步凸顯

            我們認為,2019 年公司利潤釋放節奏趨于平滑,中期內業績穩定性高。

            經營風格穩健,信用優勢明顯,擁有較強的抗風險能力。中長期來看,重點布局的地產+領域均具備廣泛需求,可提供充足的發展空間。

            估值與評級

            我們維持2020-2022 年公司預測EPS 分別為3.96、4.55、5.17 元。

            維持A 股目標價33.83 元,對應8.5 倍2020 年預測PE 估值;維持H 股目標價33.55 港元,對應7.7 倍2020 年預測PE 估值;維持“買入”評級。

            風險提示:

            新冠疫情影響存在超出預期的可能;公司補貨規模不及預期,導致中期內銷售增速受限;部分新業務盈利兌現不及預期。

            南方航空(600029):業績增速小幅下滑 成本減負較為顯著

            事件:2019 年公司實現營業收入154.32 億元,同比增長7.45%;凈利潤26.51 億元,同比減少11.13%;扣非凈利潤19.51 億元,同比減少16.70%,業績下滑主要系報告期內宏觀經濟增速放緩拉低需求與采用新會計準則帶來財務費用大幅上升所致。

            經營數據增速小幅放緩,成本端減負較為顯著。經營數據層面公司RPK較去年同期增長9.93%,其中國內、國際、地區分別增長9.09%、12.36%與-1.4%;ASK 同比增長9.43%,其中國內、國際、地區分別增長8.82%、11.29%與-0.37%,經營數據增速小幅放緩,呈現供需兩弱態勢;但供需緊平衡狀態下平均客座率為82.81%,仍同比增加 0.37 個百分點。座公里收益0.49 元,較去年同期持平,但國內線從去年的0.54 元下滑到0.52 元,宏觀經濟放緩帶來的需求增速下行對國內線票價產生一定影響。成本端布油均價 65 美元較去年上半年71 美元有所下降,公司航油成本降低0.25%至428.14 億元,油價下行對公司成本端減負效應顯著;非油成本上升8.35%至928.54 億元,而單位非油成本小幅下行,公司整體成本控制得當。

            匯率敏感性上升,疫情不改長期價值。新租賃準則下不再區分融資租賃與經營租賃,美債比例上升導致公司匯率敏感性有所增加,人民幣波動1%產生匯兌損益4.34 億元,較去年底1.95 億元大幅上升,但已較中報債務結構的5.17 億元有所下行,公司積極采取措施降低美債比例,匯率影響將邊際弱化。疫情影響下預計2020 年數據出現較大幅度下滑,但公司已通過削減航班、挑選航線等措施降低邊際成本,ASK 的大幅下滑一定程度上降低了部分變動成本,從成本端減負助力公司渡過難關,而原油價格的大幅下行也將為航空行業帶來成本減負,一定程度上對沖需求下滑影響。長期看疫情影響終將過去,公司估值處于歷史底部,仍具備配置價值。

            盈利預測:我們預計2020-2022 年實現利潤-78.46 億元、57.63 億元與74.96億元,對應當前股價的PE 為-8.1、11.1 和8.5 倍,維持“推薦”評級。

            風險提示:疫情持續時間超預期,需求恢復不及預期。

            第一創業(002797)2019年報點評:利潤增長超3倍 資管+固收優勢強化

            事Ta件bl:e_第Su一mm創a業ry]證 券發布2019 年年報,實現營業收入25.83 億元,yoy+45.96%;歸母凈利潤5.13 億元,yoy+312.58%;EPS 為0.146 元。

            截至2019 年底,公司總資產355.74 億元,yoy+5.99%;凈資產90.44億元,yoy+2.74%。杠桿倍數(扣除客戶保證金)為3.14 倍。加權平均ROE5.83%,同比增加4.42 個百分點。每10 股派發現金紅利人民幣0.25 元(含稅),合計派發現金約8756 萬元(含稅)。

            “以資管為核心”戰略在營收結構已有體現:經紀貢獻營收11%、投行16%、資管29%、利息凈收入-4%、自營40%。資管貢獻營收比例明顯高于行業平均(7.63%);投行貢獻營收比例略高于行業平均(13.39%);經紀貢獻營收比例略低于行業平均(21.85%)。2019 年底,公司券商資管規模1,586.77 億元,yoy-24.84%,四季度月均規模行業第十四。控股子公司創金合信的專戶管理月均規模市場第二。

            固收產品銷售和交易兩開花。2019 年,公司固收產品銷售4,397 只,較上年上升6.34%;固收產品銷售金額2980 億元,較上年下降2.94%。

            公司債券交易量31,071.79 億元,較上年增長26.14%。自營業務中固收占比高于行業平均水平。

            投資建議:第一創業多年來堅持以資管為核心、以固收為特色,在證券行業同質化競爭中突出重圍,走出了特色化發展道路。公司最新市值241 億元,估值2.66 倍,處于行業平均水平,有望受益于逆周期調節和資本市場利好政策。

            風險提示:A 股和債券市場波動風險;外圍市場流動性風險;資本市場改革不達預期。

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