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            2020年4月6日周一券商評級可大膽加倉搶籌9股

            2020-4-3 14:44| 發布者: adminpxl| 查看: 12588| 評論: 0

            摘要: 2020年4月6日周一各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:奧飛娛樂、康尼機電、三泰控股、一心堂、能科股份、山東海化、黔源電力、上海機電、萬華化學。 ...
            萬華化學(600309):業績短期下行不改長期成長性 夯實基礎等待冬去春來

            投資要點

            事項:

            公司發布2019年年報,全年營收680.5億元,同比降6.6%;歸母凈利101.3億元,同比降34.9%;總資產968.7億元,同比增11.3%;歸母凈資產423.6億元,同比增11.3%。公司基本每股收益3.23元;每股凈資產13.49元。符合業績預期。

            平安觀點:

            受市場環境影響,業績短期下行:受石油化工產品價格下行和國際貿易 摩擦升級等因素影響,公司業績有所下滑。2019 年公司MDI 價格同比跌20%以上,石化板塊主要產品價格同比降10%-30%不等。雖然公司原材料純苯和液化氣等也隨著油價而下跌,但跌幅遠不及產品價格跌幅,導致2019年公司的毛利率有所下行,其中聚氨酯業務從50%降低到41%。

            夯實基礎,短期業績下行不影響長期成長性:報告期內公司各項業務發展穩健,完成了萬華化工吸收合并、收購瑞典化學和康乃爾聚氨酯、磁山全球研發總部啟用、煙臺園區30 萬噸TDI 投產、啟動福建生產基地項目等重大戰略行動。技術開發方面DIB、MIBK 等自主研發產品成功投產,尼龍-12 和檸檬醛產業鏈開啟產業化進程,聚醚胺等新產品中試開車成功,公司技術實力不斷提升。短期市場環境的變化并未影響公司的產業擴張和技術創新的步伐,長遠來看公司的發展潛力仍然很大。

            盈利預測和投資建議: 結合市場環境和公司經營計劃, 我們調整2020-2021 年業績預測并新增2022 年預測分別是98 億元(原值120 億元)、132 億元(原值140 億元)和169 億元,EPS 分別為3.11、4.19 和5.39 元,PE 分別為13.6、10.1 和7.8 倍。MDI 是技術壁壘很高的行業,公司作為MDI 和石化行業龍頭,技術創新能力突出,短期業績下行不改長期成長性。維持公司“推薦”評級。

            風險提示:1)下游 行業增速下滑;2)競爭加劇影響盈利;3)疫情繼續惡化影響公司業務;4)中東原料供應如不穩定,將影響企業運行;5)項目進展不及預期;6)新技術的開發進展緩慢將會影響公司的發展。

            上海機電(600835):業績符合預期 短期承壓

            事件:公司發布2019年年報,實現營收221.2億元(+4.2%),歸母凈利潤10.8億元(-14.9%),扣非凈利潤10 億元(-16.7%),業績短期承壓,符合預期。

            短期毛利率承壓,盈利能力下降。2019 年電梯、自動扶梯及升降機行業產量117.3 萬臺(+12.8%),公司實現電梯產銷量分別為8.8 萬臺和8.9 萬臺,同比增長6%和10%,略低于市場平均水平。電梯市場競爭仍較為激烈,公司銷量提升,但預計價格有所承壓,2019 年電梯業務實現營收208.2 億元(+4.8%),增速低于銷量增速,實現毛利率16.5%(下降2.7pp),致使公司整體盈利水平下降。公司2019Q4 實現營收55 億元(+3.3%),歸母凈利潤2.2 億元(-7.5%),毛利率16.4%(同比下降0.8pp,環比提升0.1pp),利潤下降幅度有所收窄,業績符合預期。

            舊梯改造,舊房加裝需求向好,值得關注。舊梯改造方面,2019 年底國內在用梯保有量近700 萬臺,其中運行15 年以上的老舊電梯數量逐年增加,舊梯改造需求正在逐年釋放。子公司上海三菱電梯積極參與深圳住宅小區等老舊電梯更新改造,迄今為止已為深圳住宅小區更新了近700 臺老舊電梯,公司預計2019年同比增幅將超過50%。舊房加裝方面,由于歷史原因,全國各地有大批六、七層樓的多層建筑未安裝電梯。為方便居民出行,特別是解決老年人的出行便利問題,各地政府將老房加裝電梯作為重大民生工程加以鼓勵和扶持。至2019年底,子公司上海三菱電梯在全國范圍推出30 家一站式服務中心。2018 年子公司上海三菱電梯完成老房加裝電梯3000 臺,2019 年該業務的增長超過30%。

            盈利預測與投資建議。公司電梯業務行業地位穩固,貢獻充足現金流,多元拓展打造新的利潤增長點。預計公司2020~2022 年EPS 分別為1.06/1.19/1.37元,對應PE 分別為13/12/10 倍,維持“持有”評級。

            風險提示:電梯業務盈利能力不及預期風險,新業務發展不及預期風險。

            黔源電力(002039)公司年報點評:2019年歸母凈利同比下降21% 財務費用、負債率有望持續降低

            2019 年歸母凈利2.90 億元,同比減少21.09%;每股分紅0.33 元,分紅比例34.73%

            公司披露2019 年年報,全年實現營業總收入21.74 億元,同比減少8.97%;營業成本10.59 億元,同比減少10.21%;歸母凈利2.90 億元,同比減少21.09%。經營活動產生的現金流量凈額19.75 億元,同比增長8.61%。基本每股收益0.95 元;加權平均凈資產收益率10.67%,同比降低4.16 個百分點。分紅預案為每股派發現金紅利 0.33 元,對應當前股價的股息率為2.41%;分紅金額占凈利潤比例為34.73%。

            整體來水偏枯致報告期電量同比下滑9.46%,平均電價據測算略有上升? 2019 年,由于整體來水偏枯,公司完成發電量82.56 億千瓦時,與上年同期相比減少9.46%。公司電站上半年來水情況不佳,Q1、Q2 單季發電量分別同比下滑20.73%、24.41%;Q3 明顯反彈,單季同比增長19.19%;但Q4 依舊來水不佳,單季電量同比減少21.92%。公司全年發電量低于我們預期,但發電量受來水情況影響較大是水電企業的固有特征,我們認為短期的電量波動并不降低公司的內在價值。公司全年營業收入降幅低于發電量降幅,我們判斷平均不含稅電價水平可能同比略有上升。以營業收入/發電量估算,全年平均電價為263.4 元/兆瓦時,同比增長0.54%。

            2020 年1-2 月公司發電量同比增加20.3%,有望對一季度業績表現形成有力支撐。在電價水平保持基本穩定的判斷下,我們對2020 年公司發電量及業績的同比顯著改善持樂觀預期。

            有息負債規模下行,財務費用、負債率有望繼續降低? 2019 年財務費用4.98 億元,同比減少0.47 億元;報告期末資產負債率67.66%,同比下降3.81 個百分點。據我們測算,19 年末,公司有息負債規模為 94.8 億元(18 年末為 111.5 億元、17 年末為118.2 億元),近年來呈持續下降的趨勢。我們預計2020 年底公司資產負債率有望繼續下降至65%左右。隨著前期貸款的逐漸償還,公司財務費用有望繼續降低,業績有望逐步釋放,充沛的現金流也為未來提高分紅水平創造了可能。(注:我們測算有息負債的統計口徑為“短期借款+1 年內到期的非流動負債+長期借款+應付債券+長期應付款”)

            盈利預測:我們預計公司20-22 年歸母凈利潤為3.82、4.03、4.23 億元,對應EPS 為1.25、1.32、1.38 元/股,PE 為10.6、10.1、9.6 倍,PB 為1.3、1.2、1.1 倍。首次覆蓋,給予“推薦”評級。

            風險提示:宏觀經濟波動,來水不及預期,電價降低,用電需求不足

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